Wall Street a du mal à comprendre la présidence imminente de Trump. Après l’élection, le dollar américain a augmenté sur la base de l’idée que la nouvelle administration déclencherait une vague de tarifs. Cela ferait grimper l’inflation, ce qui inciterait la Réserve fédérale à augmenter les taux d’intérêt. Cependant, le commerce du dollar fort est en train de s’inverser, avec des entreprises de Wall Street déclarant qu’elles s’attendent à ce que la monnaie décline de 2 % à 7 % en 2025.

Que s’est-il passé ? Les analystes ne semblent plus convaincus que Trump s’engagera dans une guerre commerciale. Bien qu’il ait constamment déclaré son intention d’augmenter les tarifs — il y a deux semaines, il a visé le Mexique et le Canada — des discussions en coulisses suggèrent que cela pourrait n’être qu’une rhétorique visant à adoucir l’autre partie pour négocier un accord..

Il y a quelques indications publiques que cela pourrait être le cas. La première est la nomination de Scott Bessent au poste de secrétaire du Trésor. Bessent est un gestionnaire de fonds spéculatifs qui a travaillé pour George Soros, mais qui est depuis devenu un habitué de Mar-a-Lago et du monde MAGA en général. Bien qu’il ait émis quelques bruits protectionnistes par le passé, il est loin d’être un défenseur typique des tarifs. Au cours de l’été, il a déclaré dans une interview que plutôt que de plonger le monde dans une guerre commerciale, les États-Unis et leurs partenaires devraient se concentrer sur la création d’un nouveau système monétaire similaire au système de Bretton Woods qui a émergé après la Seconde Guerre mondiale.

Lié à cela est la suggestion, avancée par Trump lui-même, que le président chinois Xi Jinping devrait assister à l’inauguration de janvier. C’est un geste hautement inhabituel, car il est rare que des dirigeants étrangers assistent aux inaugurations présidentielles américaines — et il est inouï qu’un dirigeant d’un pays ayant des liens bilatéraux relativement pauvres assiste. Mais l’invitation a conduit certains à spéculer que Trump pourrait travailler à obtenir « la mère de tous les accords » avec les Chinois.

Selon l’apparence du produit final, un nouveau système monétaire pourrait être révolutionnaire dans ses implications. À l’extrémité la plus modérée du spectre, l’accord pourrait ressembler aux Accords de Plaza entre le Japon et les États-Unis dans les années quatre-vingt. À l’époque, le Japon avait un excédent commercial beaucoup trop important avec les États-Unis, et les deux pays avaient convenu de gérer une baisse de la valeur du dollar américain par rapport au yen pour corriger les déséquilibres commerciaux. Un nouvel Accord de Plaza aiderait à réduire le déficit commercial américain et à rééquilibrer les deux économies.

À l’extrémité la plus radicale du spectre, il pourrait s’agir d’une architecture monétaire véritablement nouvelle intégrant le concept de bancor de John Maynard Keynes, soit une banque et une monnaie mondiales. Keynes a proposé l’arrangement bancor lors de la conférence de Bretton Woods en 1944, mais il a été rejeté au profit d’un dollar adossé à l’or, car les Américains reconnaissaient le pouvoir du dollar en tant que monnaie de réserve. Le bancor a été conçu pour forcer des ajustements automatiques sur les pays ayant un commerce déséquilibré, qu’il s’agisse d’un excédent ou d’un déficit commercial.

Si l’administration Trump avait la vision nécessaire pour faire avancer le bancor, cela pourrait être un événement véritablement transformateur. Mais ces premiers murmures selon lesquels les États-Unis pourraient s’éloigner de politiques de guerre commerciale destructrices — et sans doute vouées à l’échec — pour adopter une solution plus équitable et multilatérale méritent d’être surveillés. Cela pourrait nous fournir les premiers signes d’espoir que nous avons vus, indiquant que le 21e siècle pourrait être une époque de paix et de prospérité.

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Philip Pilkington is a macroeconomist and investment professional, and the author of The Reformation in Economics

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